⽴讯精密是 中国⼤陆电⼦制造⾏业TO P1、全球精密制造领域第⼀梯队企业 ，多项细分赛道稳居全球前
全球精密制造解决⽅案（P IM S）⾏业排名 全球第四、中国⼤陆第⼀ ；
消费电⼦零组件及模块领域： 全球第⼆、中国⼤陆第⼀ ，市占率1 1.3 % ，是苹果供应链核⼼⻰头，
汽⻋线束领域： 全球第四、中国⼤陆第⼀ ，市占率1 2.2 % ，收购德国莱尼后完成特斯拉、奔驰、⽐
通信与数据中⼼铜互联领域： 全球第四、中国⼤陆第⼀ ，市占率4 .4 % ，深度绑定英伟达，成为
公司已形成 消费电⼦为基本盘、汽⻋电⼦为第⼆增⻓曲线、A I算⼒与通信为第三增⻓极 的三维驱动格
消费电⼦：营收9 77.9 9亿元，占⽐7 8.5 5% ，是公司核⼼现⾦⽜业务，深度绑定苹果、华为、⼩⽶
等全球终端⻰头，订单稳定性极强，2 026年⼿持消费电⼦⻓期订单超3 80亿元；
费电⼦，2 026年营收占⽐有望突破1 5% ，成为估值重塑的核⼼抓⼿；
市场对其核⼼标签已从传统“果链代⼯⼚”完成迭代，当前主流炒作标签及核⼼催化逻辑如下：
其他市场⾼频标签：茅指数、机构重仓、5 G、⽆线⽿机、C PO 、液冷服务器、智能穿戴、⽆⼈驾驶、
回购⽅案：2 025年1 2⽉3 1⽇董事会通过回购⽅案，计划使⽤1 0亿- 20亿元⾃筹资⾦（含专项贷款）
回购公司股份，回购价格上限8 6.6 0元/ 股，回购期限⾄2 026年1 2⽉3 1⽇，回购股份全部⽤于员⼯持
回购落地：截⾄2 026年2 ⽉28⽇，公司已累计回购股份9 90.0 6万股，累计成交⾦额约4 .9 9亿元，回
购价格区间5 0.1 4-5 0.9 1元/ 股，已完成回购⽅案下限的5 0% ，在股价承压阶段快速落地回购，维稳
2026年2 ⽉27⽇，公司再次向港交所递交H 股上市申请，由中信证券、⾼盛、中⾦公司担任联席保荐
⼈，推进A+H 两地上市布局。本次上市核⼼⽬的是⽀撑全球化产能建设（尤其是墨西哥等北美基
地）、AI硬件与汽⻋电⼦业务扩张，⽽⾮短期套现，是公司⻓期全球化战略的关键⼀步，⽆利空影
⾦⽤途均为公司⽇常经营与产能建设，质押价格安全边际充⾜，当前股价远低于平仓线，⽆股权质押
爆仓⻛险。2 026年以来，控股股东多次进⾏股权解质押与重新质押操作，均为正常的融资期限调整，
2026年1 ⽉，终⽌印度闻泰业务资产包收购，优先保障供应链安全，规避海外地缘政治⻛险，彰显
2026年2 ⽉，完成多期股票期权注销与⾏权条件落地，持续通过股权激励绑定核⼼研发与管理团
2026年2 ⽉，总投资超百亿元的⽴讯新⼀代⼈⼯智能终端项⽬在苏州昆⼭开⼯，聚焦A I服务器、A I
PC等硬件，预计达产后年产值突破千亿元，为2 026-2 028年业绩增⻓提供核⼼⽀撑。
1. 回购⽅案的强托底属性 ：回购价格上限8 6.6 0元/ 股，较当前股价（4 9.3 9元）有超7 5% 的空间，明
2. 关键节点的信⼼释放 ：2 026年3 ⽉全国两会期间，董事⻓王来春公开发声，明确公司围绕消费电
⼦、汽⻋、数据中⼼三⼤板块布局A I业务的核⼼战略，在股价低位阶段主动提振市场信⼼；
3. 业绩指引的确定性 ：2 025年三季报明确给出全年归⺟净利润1 65.1 8-1 71.8 6亿元的指引，同⽐增⻓
23.5 9% -2 8.5 9% ，在消费电⼦⾏业波动周期中给出⾼确定性业绩承诺，稳定市场预期；
4. 现⾦流与分红的稳定性 ：上市以来连续1 5年实施现⾦分红，2 020-2 024年累计分红超6 0亿元，持续
核⼼结论：⽴讯精密当前不存在任何退市⻛险，⽆财务类、交易类、规范类、重⼤违法类退市情形，
亿元，年复合增⻓率超1 6% ；2 025年预计归⺟净利润1 65-1 72亿元，持续保持⾼增⻓，⽆连续亏损
2. 财务与合规层⾯ ：截⾄2 025年三季度末，公司总资产超3 000亿元，净资产近1 000亿元，⽆净资产
为负的情形；2 010年上市以来，连续1 5年审计意⻅均为 标准⽆保留意⻅ ，⽆财务造假、重⼤会计差
3. 交易层⾯ ：当前总市值3598.5 5亿元，稳居A 股电⼦板块前3 ，股价⻓期稳定在1 0元以上，⽆股价低
4. 其他⻛险排除 ：H股上市进程为公司主动全球化布局，不影响A 股上市地位，⽆私有化退市、主动退
需持续监控的经营⻛险（⾮退市⻛险） ：苹果单⼀客⼾营收占⽐偏⾼、资产负债率持续攀升、海外地
消费电⼦零部件及组装⾏业，叠加A I算⼒、汽⻋电⼦属性，适⽤ P E-TTM 为主、P B-TTM 为辅 的估值体
1. 固定资产与核⼼资产重置价值 ：公司在国内昆⼭、苏州、东莞，海外墨西哥、越南等拥有全球顶级
的精密制造产能基地，2026年开⼯的昆⼭A I终端项⽬总投资超百亿元，核⼼⽣产设备、专利技术、
产能资质重置价值超2 000亿元，叠加苹果、英伟达、特斯拉等全球顶级客⼾资源的渠道价值，当前
2. 壳资源与平台价值 ：公司是深市主板⻰头、沪深3 00核⼼成分股、深股通标的、融资融券标的，具
备A 股稀缺的全球化⾼端制造平台属性，壳资源与资本市场平台价值显著，⽆退市⻛险下该价值具
3. 市值历史分位 ：当前市值3 598.5 5亿元，对应3 年市值区间百分位1 7.6 2% ，5 年市值区间百分位
19.0 8% ，处于上市以来的历史绝对低位，与公司持续增⻓的业绩完全背离。
基于机构⼀致盈利预测与⾏业估值中枢，结合公司三⼤业务增⻓曲线 年）合理市
2. 保守估值（消费电⼦属性） ：给予2 026年业绩3 0倍P E（⾏业中枢下限），对应合理市值 6000-
3. 中性估值（A I+ 汽⻋电⼦溢价） ：给予2 026年业绩3 5倍P E（⾏业⻰头合理溢价），对应合理市值
4. 乐观估值（全业务估值重塑） ：若A I硬件、算⼒业务实现超预期放量，估值逻辑从“消费电⼦代⼯
⼚”切换为“全球A I精密智造平台”，给予4 0倍P E，对应合理市值 8000-9 200亿元 。
⽴讯精密具备极⾼的中⻓期投资价值，短期具备强确定性估值修复空间，是当前A 股电⼦板块最具性价
核⼼逻辑1：估值处于历史绝对底部，P E/P B 百分位均低于2 0% ，较⾏业均值有近5 0% 的修复空
核⼼逻辑2 ：三⼤增⻓曲线共振，消费电⼦基本盘受益于苹果A I⼿机创新⼤年，A I算⼒业务受益于
全球算⼒基建爆发，汽⻋电⼦业务打开⻓期成⻓天花板，2 025-2 027年业绩复合增⻓率有望维持
核⼼逻辑3 ：管理层资本动作明确托底股价，回购⽅案、业绩指引、战略发声形成三重信⼼⽀撑，
核⼼逻辑4：AI硬件、⼈形机器⼈、M R等新赛道布局，有望彻底打破市场对其“果链代⼯⼚”的刻
1. 苹果单⼀客⼾营收占⽐偏⾼，若苹果终端产品销量不及预期、供应链份额调整，可能对公司业绩产
2. 公司资产负债率6 7.0 2% ，有息负债率4 8.3 5% ，杠杆率偏⾼，若融资环境收紧，可能对公司产能扩
3. 海外地缘政治摩擦，可能影响公司墨西哥、越南等海外基地产能释放，带来供应链不确定性；
4. AI硬件、汽⻋电⼦新业务整合不及预期，可能导致业绩增⻓不及机构预测。
⽌损位：3 8元（对应2 025年业绩2 0倍P E，历史估值底部），跌破后严格⽌损。
波段催化：苹果春季发布会、英伟达G TC⼤会、2 025年年报披露、H 股上市进展。
操作策略：关注49-5 0元⽀撑位，放量突破5 5元可跟进做多，若跌破4 8元且放量下⾏则规避；